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华鑫证券有限连累公司林子健近期对骏创科技进行盘问并发布了盘问叙述《公司动态盘问叙述：迟缓升空的汽车注塑件小巨东说念主，绑定T客户奠定永远成漫空间》，本叙述对骏创科技给出买入评级，觉得其意见价位为17.55元，现时股价为13.55元，预期上升幅度为29.52%。

骏创科技(833533)

投资重点

深耕汽车塑料零部件，新动力业务带动公司参加成长快通说念

骏创科技诞生于 2005 年，聚焦于注塑件及模具的坐褥和销售；其中， 汽车塑料件包含悬架轴承(主要客户斯凯孚) 、天窗胁制面板(主要客户安通林) 和新动力汽车功能部件三大居品系列(主要为 T 客户，部分通过广达与和硕盘曲供应) ， 2021 年以上三项居品收入别离为 0.62/0.42/1.79 亿元，别离占总收入 18.0%/12.2%/51.9%。 成绩于新动力汽车业务放量，公司从 2021 年参加高速成长阶段， 2021-2022 年收入增速别离为 92.9%/69.5%。 2023 年前三季度收入 4.89亿元， YoY+24.6%；归母净利润 0.59 亿元， YoY+31.6%，收入和利润均保管较高增速。

汽车轻量化势在必行，“以塑代钢”长进可期

受节能减排和新动力汽车浸透驱动，汽车轻量化迫切性突显：传统燃油车的分量每减少 100kg，百公里耗油量将裁减0.3-0.6L，二氧化碳减少许 5-8g，纯电动汽车重 量每减少100kg，可行驶里程加多 10%，量入制出电板老本 15%-20%。在轻量化三种旅途中(结构优化、轻量化材料、制造工艺升级)，招揽轻量化的替代性材料是最径直的妙技。改性塑料相较于高强度钢密度较轻，减重程度光显，比拟于铝合金、镁合金，老本较低且成型工艺较浅易，同期改性塑料具备耐腐蚀性、阻燃性、耐磨抗震等优点，现时主要运用在汽车表里饰、电器件以及发动机结构件等部位，将来有望替代金属材料更凡俗地运用在对强度条目不高的零部件。当今，领路国度汽车平均塑料用量达到 300kg/辆以上，而国产汽车的平均单车塑料用量约为 100kg，成漫空间较大。

绑定 T 客户罢了收入跃升，国外彭胀奠定中永远成漫空间

2017 年公司告捷为 T 客户的一级供应商责罚了居品品性稀奇问题，并通过了 T 客户对公司本领、 工艺、体系、价钱等方面的评审，成为其径直及格供应商。 2019 年赶紧累积定点状貌，扩大与 T 客户的合营。 2019-2022 年来自 T 客户收入别离为 0.05 /0.15 /1.08 /1.91 亿元，占公司收入比例由 3.4%进步至 32.6%。为匹配 T 客户产能彭胀，皇冠开户公司 2021 年运转国外彭胀。 2021 年诞生骏创北好意思， 2022 年、 2023Q1-2023Q3骏创北好意思收入别离为 880/3284 万元，收入占比别离为1.50%/6.72%，增长迅猛； 2022 年，公司为进一步开采北好意思市集，公司诞生骏创墨西哥，通过骏创北好意思盘曲捏股 70%，有望助力后续国外业务进一步增长。

扩品类掀开成漫空间，产能布局保险增长

为温存扩品类、拓客户需求，公司拟召募资金 1.5 亿元彭胀国内产能。 公司现存产能包括：①木渎船坊头路厂区：现存产能 6500 万套，自有厂房， 遐想产能为年产 6500 万套汽车零部件，现存员工 565 东说念主(法律讲明 2022 年底)； ②胥口镇祯祥路厂区：系租出苏州东立电子有 限公司厂房， 主要年产注塑件 1800 万套，系数 8300 万套。公司在新动力汽车规模供应的居品品类不休增多，与 T 客户成就了 通晓的合营干系，并积极开采国表里主流新动力汽车厂商和新动力汽车零部件厂 商，拟召募资金 1.5 亿元扩产，状貌建成后将变成年产汽车塑料零件居品 8500 万件，罢了产能翻倍。

盈利猜测

咱们猜测 2023-2025 年公司收入别离为 7.29/9.66/13.80 亿元， YoY 别离为 24.4%/32.5%/42.9%；归母净利润别离为0.80/1.16/1.69 亿元， YoY 别离为 31.0%/46.2%/45.2%，2023-2025 年归母净利 CAGR 为 40.4%。参考岱好意思股份、新泉股份、肇民科技等可比公司(三者对应 2024 年功绩的 PE均值为 19.7 倍)，议论到北交所流动性较主板弱，赐与2024 年 15 倍 PE，意见价为 17.55 元，议论到公司将来产能开释的预期重叠绑定 T 客户带来的增长细目性，咱们赐与“买入”评级。

风险教唆

(1)卑劣行业景气度不足预期风险；(2)研发程度不足预期风险；(3)中枢大客户出货量不足预期风险； (4) 募投状貌进展不足预期风险；(5) 国外产能修复及业务拓展不足预期风险

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